2511合约处于四时度保守消费旺季，按照能繁母猪数据揣度，该合约对应期间正处于产能兑现产量缩减阶段。四时度本身市场需求兴旺，叠加供应缩减预期，供需双厚利多促使其表示较为凸起。

　　2507合约处于消费逐渐回暖期。凡是环境下，北方冬季气候寒冷，生猪疫病容易繁殖。按照产能兑现为产量的畅后期推算，疫病会影响生猪出栏数量，进而对该合约价钱构成支持，理论上其走势强于2505 合约。然而，客岁冬季疫病环境一般，并未对生猪产量形成显著影响，因疫病预期带来的价钱偏强态势遭到。

　　从养殖利润角度来看，目前养殖利润表示尚可，这也支持了产能难以去化。生猪养殖过程中，饲料成本占比最高，现阶段来看，但能够看到，近段时间，受关税以及美豆种植面积缩减预期等要素影响，豆粕价钱波动较大，进而影响饲料价钱，对猪价特别是正在情感面发生了必然影响。

　　现阶段屠宰利润表示一般，导致屠宰开工率虽然季候性恢复，但仍处于汗青较低。屠宰企业以销定产，鲜销率处于汗青较高；冻品库容率处于汗青低位，低价易激发补库，对价钱有必然支持，但消费全体表示一般，支持估计无限。

　　2603合约处于年后淡季，市场需求大幅削减，缺乏需求端无力支持，因而该合约表示最弱。（做者单元：华安期货）。

　　从能繁母猪存栏来看，本轮猪周期能繁母猪存栏高点是2022年12月的4390 万头。按照农业农村部最新数据，截至2025年2月末，全国能繁母猪存栏量为 4066万头，月度环比增加0。1%，同比增加 0。6%，仍高于设定3900万头一般保有量的4。2%，即将超出105%的产能调控绿色合理区间。数据自2024年5月起头回升，按照商品猪畅后能繁母猪10个月出栏来推算，2025年3月是生猪供应添加的起始点。2024年12月能繁母猪存栏起头回落，对应2025年9月供应起头逐渐收缩。但目前能繁母猪产能仍高于一般保有量。

　　2601合约做为春节前交割合约，恰逢需求旺季，且处于产能兑现产量缩减周期。春节前消费需求达到年度高峰，而生猪供应呈缩减趋向，双厚利多支持价钱，使其表示偏强，仅次于2509合约。取其他合约比拟，2509合约正在供应和需求两头的支持要素更为凸起，所以2601合约价钱表示稍逊一筹。

　　仔猪发展到商品猪出栏大约需要6个月。当前阶段补栏仔猪，正好能赶上中秋、国庆双节备货，所以仔猪成交环境较好，价钱稳步抬升。不外，仔猪现阶段供应量较大，会添加后市供给。并且，仔猪发卖利润可不雅，会促使养殖企业维持能繁母猪产能，进一步加大后市供应。

　　冬季是生猪疫病高发期，呼吸道等疾病导致仔猪存活率低，进而导致每年7月、8月、9月呈现阶段性供应偏紧现象。2025年一季度生猪疫病环境远弱于客岁同期，估计2025年7—9月生猪季候性偏强走势受限。

　　2509合约表示相对强势：其一，冬季疫病影响供应兑现，正在供给端为价钱供给支持；其二，该合约所处期间涵盖开学备货时段，市场需求响应添加，正在需求端赐与支持；其三，根据能繁母猪存栏数据推算，此合约对应的期间处于产能兑现产量缩减的初期阶段，供需关系对价钱构成无力支持，目前是所有合约中表示最强的。

　　从供应端来看，能繁母猪产能照旧处于较高程度，供应照旧宽松，这是猪价走势的次要要素。冬季疫病弱于客岁，季候性供应欠缺程度估计无限。近段时间仔猪发卖环境优良，添加后市供应。我国猪肉以自给为从，冻品进口占比力小，关税政策更多是情感上的影响，对现实供应影响无限。全体上，供应端利空猪价走势。

　　按照国度统计局数据，2024年我国猪肉产量为5706万吨，而进口量只要 107。3万吨。我国从美国进口只要40。8万吨，相对总供应量绝对占比力少，因而关税政策更多是情感上的影响，对猪肉供应现实影响无限。

　　目前标肥价差已畴前期极低快速上行。叠加气候逐步转暖，大猪需求削弱，养殖从体二育不雅望情感稠密，大猪逐步出栏，添加了市场供应，利空当前猪价。但现阶段生猪价钱沉心较低，若是价钱大幅度下挫，会激发二育入场，这正在必然程度上又支持了猪价。

　　从白毛比价来看，下逛对高猪价的接管度较低。白毛比价是指白条猪肉价钱和生猪价钱的比价，这一比价越高，表白市场对猪肉的价钱接管度越高，消费志愿较好；反之，这一比价越低，表白消费志愿越差。近年来白毛比价低位运转，表现了消费终端对高价接管度较低，掣肘了猪价走势。